Igor Lah bi kupil Pivovarno Laško

Finančna družba KS Naložbe, ki jo prek ciprskega holdinga Kalantia Limited lastniško obvladuje privatizacijski mogotec Igor Lah, torej prevzem namerava izvesti z izdajo dolžniških vrednostnih papirjev. Obveznosti iz v ta namen izdanih vrednostnih papirjev bodo izplačevali iz lastnih sredstev.

KS Naložbe so finančni investicijski holding, ki ustvarja prihodke z donosi od naložb, kot so dividende, kapitalski dobički in drugo. Deset največjih naložb prevzemnika na dan 30. junija letos predstavljajo naložbe v G.I. Dakota Investments, KSP Hrastnik, TKI Hrastnik, ZRC, Ibis, Delod, Ultrapac, Banko Celje, Veterinarsko postajo Postojna in Revijo Vino. Največ, okrog 27 milijonov evrov, je vredna naložba v družbo G.I. Dakota Investments.

Družba v prevzemnem prospektu pojasnjuje, da si je pri določitvi menjalnega razmerja prizadevala, da bi ponujena cena uravnoteženo odslikavala vse potenciale in tveganja, povezana z naložbo v delnice ciljne družbe.

Vrednost delnic Pivovarne Laško so tako ocenili glede na tržno ceno pred objavo prevzemne namere in s primerjavo poslovanja ciljne družbe in njenih delov s poslovanjem družb iz podobnih branž, katerih delnice imajo znano ceno na primerno likvidnih razvitih trgih kapitala. Upoštevali so tudi vsa likvidnostna, poslovna, operativna in pravna tveganja, povezana s ciljno družbo, pa tudi zelo visoko zadolženost slednje.

Skupina Pivovarna Laško je v letu 2010 ustvarila za 41,7 milijona evrov korigiranega denarnega toka iz poslovanja (EBITDA), skupni finančni dolg skupine pa je konec leta 2010 znašal 422 milijonov evrov. To pomeni, da finančni dolg skupine znaša približno osem- do 10-kratnik EBITDA, kar družbo po mednarodnih kriterijih uvršča blizu praga insolventnosti ali celo pod njega, navajajo v KS Naložbah.

Pri nadomestnih vrednostnih papirjih so upoštevali nominalno vrednost obveznic. Ker so obveznice KSF1 na borznem trgu nelikvidne - do 31. julija z njimi ni bil sklenjen še noben posel -, tržni tečaj obveznice KSF1 namreč ne obstaja in zato ni mogoča primerjava s tržno vrednostjo delnice PILR, saj nominalna vrednost obveznice ne odraža njene tržne vrednosti.

V KS Naložbah še dodajajo, da nameravajo pridobiti čim večje število delnic pivovarne oziroma po možnosti tolikšen delež, da jim bo omogočal tudi aktivno sodelovanje pri upravljanju družbe. V tem primeru primeru bodo lahko tudi izvajali ali sodelovali pri izvajanju ukrepov prestrukturiranja Pivovarne Laško.

Če jim ne bo uspelo pridobiti zadostnega deleža, ki bi omogočal sodelovanje pri aktivnem upravljanju ciljne družbe, pa lahko v prevzemu pridobljene delnice obdržijo kot portfeljsko naložbo in ta delež kasneje, v odvisnosti od tržnih okoliščin, povečajo ali dezinvestirajo, še navajajo v KS Naložbah.

Ponudba se sicer nanaša na skupno 8.747.652 delnic z glasovalno pravico, pri čemer gre za 8.611.481 delnic z oznako PILR in 136.171 delnic z oznako PILH. Delnice PILR so uvrščene v trgovanje na Ljubljanski borzi, v sredo so se ob neuradnih informacijah, da naj bi KS Naložbe za vsako delnico ponudil 12 evrov v gotovini ter kot premijo še obveznice, podražile za 8,80 odstotka na 13,60 evra. Zadnja izračunana knjigovodska vrednost delnice je konec leta 2010 znašala 14,19 evra.

Skupna nominalna vrednost izdaje obveznic, ki se vplačuje sukcesivno v treh fazah, je sicer predvidena v višini do 200,1 milijona evrov, pri čemer so bile v okviru prve faze vpisa že vpisane, vplačane in izdane obveznice v vrednosti 100.000 evrov. V drugi fazi oziroma do konca leta 2011 bo izdajatelj ponudil za vpis in vplačilo še obveznice v nominalni vrednosti do 100 milijonov evrov, enako v tretji fazi, ki naj bi bila zaključena do 20. junija 2012 oziroma konca leta 2012. Ročnost obveznic je 10 let, rok dospetja pa je 1. junija 2021.

Kot nadomestni vrednostni papirji za zamenjavo za delnice ciljne družbe bodo izdane obveznice v okviru druge faze izdaje, piše v prevzemnem prospektu.

Končna skupna nominalna vrednost izdaje obveznic bo sicer enaka vsoti nominalnih zneskov vseh obveznic, ki bodo izdane zaradi zamenjave za delnice ciljne družbe, glede katerih bodo njihovi imetniki sprejeli ponudbo za prevzem.

Praga uspešnosti prevzemnik, ki zaenkrat nima v lasti nobene delnice laške pivovarne, ne določa. Prevzemna ponudba bo tako štela za uspešno ne glede na odstotek vseh delnic, ki jih bo prevzemnik pridobil v postopku prevzemne ponudbe.